Север и рынок. 2026, № 1.

СЕВЕР И РЫНОК: формирование экономического порядка. 2026. № 1. С. 121-138. Sever i rynok: formirovanie ekonomicheskogo poryadka [The North and the Market: Forming the Economic Order], 2026, no. 1, pp. 121-138. ПРОБЛЕМЫ ПРОМЫШЛЕННОЙ И ФИНАНСОВО-БЮДЖЕТНОЙ ПОЛИТИКИ НА СЕВЕРЕ И В АРКТИКЕ РОССИИ Для решения данной задачи используются методы синтеза, аналогий и формализации. Результаты Краудфандинговые платформы как механизм трансформации сбережений населения в инвестиции Краудфандинг представляет собой модель привлечения ресурсов, преимущественно финансовых, от широкого круга лиц (доноров, инвесторов) для реализации конкретных проектов или поддержки инициатив. Институциональным ядром данной модели выступают краудфандинговые платформы — специализированные онлайн-платформы, выполняющие роль посредника между инициаторами проектов и потенциальными инвесторами. По своей сути краудфандинговая платформа — это цифровая инфраструктура, которая агрегирует проекты, стандартизирует процесс сбора средств, обеспечивает информационное сопровождение и минимизирует транзакционные издержки для обеих сторон. Развитие краудфандинговых платформ как источника финансирования для субъектов реального бизнеса — общемировая тенденция, которая характерна как для развитых западных стран [ 10 ], так и для развивающихся стран [11]. В последние годы наблюдается значительный рост количества исследований по вопросам реализации краудфандинга в системе прямого финансирования субъектов реального бизнеса [ 12 ], организации инвестиционных краудфандинговых площадок [13], ученые указывают на значительный потенциал дальнейшего развития краудфандинговых механизмов и повышение их значения в системе инвестирования [14]. В российской научной литературе отмечается значимость краудфандинга для таких сфер и отраслей, как малый и средний бизнес [15], финансирование бизнес-стартапов [16] и инновационных проектов [17]. В зарубежной научной литературе исследователи указывают на следующие преимущества краудфандинговых платформ: более легкий доступ к капиталу, гибкие планы погашения, более быстрое одобрение и финансирование, снижение зависимости от банков [18], эффект экономии на масштабе, синергетические эффекты [19], автономность, адаптивность, информативность, инфраструктурная гибкость [ 20 ]. Краудфандинговые модели классифицируются по типу вознаграждения, предоставляемого контрибьютерам (субъектам, вносящим средства) [ 21 ]: 1 ) невознаграждаемый (Donation-based): средства жертвуются безвозмездно (благотворительность, социальные проекты); 2) наградовый (Reward-based) — наиболее популярная модель в секторе некоммерческих проектов, в обмен на поддержку инициатор предлагает нематериальное или материальное вознаграждение (указание в титрах, предзаказ продукта, сувенирная продукция); 3) краудлендинг (Crowdlending / Debt-based): заемные средства предоставляются на возвратной основе, часто с процентами; может быть ориентирован на бизнес (P2B — peer-to-business) или на частных лиц (P2P — peer-to-peer); 4) краудинвестинг (Equity-based) — наиболее сложная форма, при которой инвесторы получают долю в капитале компании или право на будущую прибыль. Сама процедура размещения проекта является достаточно универсальной для всех видов краудфандинга [22, с. 140]. Алгоритм работы большинства платформ можно свести к следующим этапам: подача заявки, модерация и отбор, кампания по сбору средств, вывод средств и комиссия, реализация проекта и отчетность [23]. Краудфандинговые платформы имеют ряд преимуществ для частных инвесторов по сравнению с альтернативными видами инструментов фондового рынка: 1 ) демократизация инвестиционного процесса (платформы снижают порог входа для частных инвесторов, позволяя участвовать в финансировании проектов с относительно небольшими суммами); 2 ) прямое взаимодействие и снижение информационной асимметрии; 3) диверсификация рисков для инвесторов — возможность инвестировать небольшие суммы в множество проектов; 4) «коллективный интеллект» как инструмент валидации (решение множества частных инвесторов поддержать проект служит своего рода маркером его потенциальной жизнеспособности и рыночного спроса); 5) финансирование нишевых и социально значимых проектов (краудфандинг позволяет аккумулировать средства для проектов, которые могут быть непривлекательны для институциональных инвесторов). Однако следует отметить и ряд рисков, которые на сегодняшний день характерны для процесса инвестирования частных лиц через краудфандинговые платформы [24]: высокий уровень риска (инвестиции в стартапы и малый бизнес остаются высокорисковыми; несмотря на диверсификацию, существует риск потери капитала для широкого круга непрофессиональных инвесторов); моральный риск и недобросовестность (сохраняется риск мошенничества со стороны инициаторов проектов, а также «морального риска» (moral hazard), когда после получения финансирования усилия по реализации проекта снижаются); проблема ликвидности (доли, приобретенные через краудфандинг, особенно в системе краудинвестинга, являются крайне неликвидными, вторичный рынок для таких инвестиций практически отсутствует, что означает «замороженность» капитала на длительный срок). На сегодняшний день перспективы данной модели напрямую связаны с преодолением ключевых вызовов: повышение финансовой грамотности населения, © Бадылевич Р. В., 2026 124