Север и рынок. 2023, № 4.

СЕВЕР И РЫНОК: формирование экономического порядка. 2023. № 4. С. 175-189. Sever i rynok: formirovanie ekonomicheskogo poryadka [The North and the Market: Forming the Economic Order], 2023, no. 4, pp. 175-189. РАЦИОНАЛЬНОЕ И ЭКОЛОГОСБАЛАНСИРОВАННОЕ ПРИРОДОПОЛЬЗОВАНИЕ НА СЕВЕРЕ И В АРКТИКЕ Оценка эффектов от создания сети рыбоводных предприятий в российской Арктике Поскольку проект сети рыбоводных заводов относительно небольшой, методы оценки инвестиционных проектов в рамках подхода «затраты — выпуск» [17] через производственный и инвестиционный мультипликаторы, мультипликатор межотраслевого баланса, которые опираются на макроэкономические показатели, не позволят выявить значительные мультипликативные эффекты [18]. Кроме того, на данном этапе оценки требуется сделать акцент на анализ внутрифирменных альтернативных решений, поэтому в работе будет использована имитационная модель типа DCF (discounted cash flow). Построенная в рамках классического проектного анализа [19] модель состоит из следующих блоков: источник финансирования, производственно-экономический, налоговых отчислений, бюджетных поступлений, блок расчета экономических показателей проекта. Связь между предприятиями сети обеспечивается за счет производства в ГСЦ молоди для остальной сети предприятий. Так, доходы от продажи посадочного материала ГСЦ являются расходами для других заводов. Дополнительные доходы от данной функции позволяют ГСЦ взять на себя расходы на покупку судна и содержание его экипажа, то есть затраты на логистику внутри сети. Для расчетов используются литературные источники [11], расчетные данные автора рыбохозяйственного предложения, экспертные оценки (например, в отношении доли заемных средств в проекте и стратегии погашения кредита, элементов и объема прочих расходов на модельном предприятии, процент выживаемости молоди, икры и пр.), данные Росстата и ЕМИСС для определения региональных темпов роста цен на компоненты выпуска и затрат отдельных предприятий сети, тарифы на электроэнергию в арктических регионах9, ставки портовых сборов10, действующие законы и нормативные акты РФ (Налоговый кодекс РФ, распоряжения и постановления Правительства РФ относительно развития и господдержки судоходства по СМП и др.). Важно отметить, что расчеты произведены при условии, что инвестор получит статус резидента Арктической зоны РФ, то есть в институциональных рамках Федерального закона «О государственной поддержке предпринимательской деятельности в АЗРФ» от 13 июля 2020 г. № 193-ФЗ. Прогнозным является период с 2024 по 2035 г., исходя из ожидаемого жизненного цикла проекта. Основные фонды амортизируются линейным способом с учетом нормативного срока службы рыбоводного оборудования и флота 10-15 лет. Ставка дисконтирования принимается на уровне доходности государственных облигаций со сроком погашения, примерно совпадающим с горизонтом прогноза: взята большая ставка из доходностей за 10 и 15 лет — 11,35 %11. Использование безрисковой ставки обосновывается высокой народнохозяйственной значимостью проекта, которая вкупе с напряженной геополитической ситуацией в мире практически исключает возможность участия иностранных инвесторов. Одновременно имеются высокие шансы получить государственные гарантии и поддержку. Вложения за счет заемных средств по предположению составят 55-60 % инвестиций. Ставка по кредиту взята на уровне среднего рыночного предложения для малого бизнеса на конец мая 2023 г. — 10,5 %. Построенная имитационная модель позволяет в режиме сценарного подхода прогнозировать ключевые финансовые показатели для каждого завода и сети в целом. Рассчитаны чистая приведенная стоимость (NPV) проекта создания сети из N рыбоводных предприятий, его внутренняя норма доходности (IRR) и срок окупаемости для двух предлагаемых выше конфигураций сети. Также по нижеприведенным формулам вычисляется индекс рентабельности инвестиций R I N, рентабельность продаж RO S N, фискальные эффекты для федерального F E D N, регионального и местного R EG n бюджетов. У CFit t=1 ( 1 + R ) t yw j, y i= i ‘ i где R I n — индекс рентабельности инвестиций для сети из N заводов; CFit — чистый денежный поток в году t на заводе i; I t — объем инвестиций для завода i; N — количество запущенных заводов в сети; R — ставка дисконтирования. RO S m = у!2 yN пг> y t= l y i = l r n it y!2 t d ' y t=l y i= i 1 K it где ROS n — рентабельность продаж сети из N заводов; P R it — чистая прибыль завода i в году t; T R it — выручка завода i от реализации продукции в году t. 9 См., например, Предельные уровни нерегулируемых цен на электрическуюэнергию, поставляемую потребителям [Электронный ресурс] // ПАО «РусГидро». 2022. URL: https://www.chukotenergo.ru/ (дата обращения: 15.05.2023). 10 Портовые сборы [Электронный ресурс] // ФГУП «Росморпорт». 2023. URL: https://www.rosmorport.ru/services/portcharges/ (дата обращения: 29.04.2023). 11 Значения кривой бескупонной доходности государственных облигаций (% годовых) [Электронный ресурс]. URL: https://www.cbr.ru/hd_base/zcyc_params/ (дата обращения: 15.05.2023). © Тарасова О. В., Андерсон Д. Ю., 2023 184