Север и рынок. 2023, № 1.

СЕВЕР И РЫНОК: формирование экономического порядка. 2023. № 1. С. 150-162. Sever i rynok: formirovanie ekonomicheskogo poryadka [The North and the Market: Forming the Economic Order], 2023, no. 1, pp. 150-162. ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ АРКТИКИ должны стать доступность и простота приобретения и погашения. Представляется целесообразным использовать наиболее удачный на данный момент опыт размещения «народных» облигаций Калининградской области, когда агентом по продаже и хранению облигаций выступает Национальный расчетный депозитарий, а приобрести их физические лица могут через онлайн- платформу «Финуслуги». Кроме того, для целевого сегмента — жителей регионов Арктической зоны РФ — данный формат приобретения и погашения облигаций представляется оптимальным в связи со слабой обеспеченностью населения Арктики банковскими подразделениями и незначительным представительством кредитных организаций в этих регионах. Таким образом, арктические облигации должны выпускаться в бездокументарной форме и не иметь вторичного рынка для обращения. Одновременно данные облигации могут быть переданы в порядке наследования в соответствии с законодательством РФ. Для повышения доступности рассматриваемых облигаций для населения предлагается предусмотреть их номинал в размере 1 тыс. руб., установить минимально возможное количество приобретаемых облигаций на уровне 1 облигации, а максимально возможный пакет приобретения — 15 тыс. облигаций (это позволит сократить вероятность приобретения арктических облигаций институциональными инвесторами за счет использования незаконных схем и подставных инвесторов). Согласно представленному ранее анализу эффективный общий объем выпуска арктических облигаций может быть рекомендован на уровне 25 млрд руб. (на 31,7 % ниже рассчитанного максимально возможного объема), что сопоставимо с объемом размещения отдельных выпусков ОФЗн. Также при приобретении и погашении облигаций следует отказаться от дополнительных комиссий и сборов в пользу Национального расчетного депозитария. Срок обращения. Арктические облигации должны рассматриваться населением прежде всего как инструмент долгосрочного инвестирования с высоким уровнем надежности. В связи с этим рекомендуется установить срок обращения арктических облигаций — 5 лет. Такой продолжительный период дополнительно позволит использовать привлеченные с помощью их выпуска финансовых ресурсов, в том числе для реализации экономических рентабельных инвестиционных проектов в различных отраслях экономики российской Арктики, а получаемые доходы от этих проектов направить на выплату доходов владельцам облигаций, превышающих уровень средней доходности по банковских депозитам со схожими условиями. Доходность. Ключевым параметром размещения любого облигационного займа является доходность, предлагаемая для инвестора. Арктические облигации предлагается размещать как купонные облигации с выплатой купонов с периодичностью четыре раза в год (раз в квартал). Такая периодичность позволит инвестору в случае необходимости погасить купленные ранее облигации без потери дохода. Основным условием эффективности размещения арктических облигаций среди населения является более высокий уровень доходности по сравнению с основным альтернативным инструментом — банковским депозитом. В условиях высокой волатильности ставок на финансовом рынке, неопределенности экономических условий и резкого колебания инфляции долгосрочное финансовое планирование купонной ставки по арктическим облигациям является затруднительным и может привести как к завышенным расходам государства на их облуживание (в случае стабилизации финансовой ситуации и наличия тренда на снижение ставок по депозитам), так и к потере интереса населения к данному инструменту (при возникновении ситуаций, аналогичных марту 2022 г., когда спрос на ОФЗн 9-го выпуска практически упал до нулевой отметки). В связи с этим рекомендуется использование динамического подхода к установлению купонного дохода, предполагающего пересмотр ставки один раз в полугодие. При установлении купона на очередное полугодие целесообразно соблюдать четкие критерии. Так, представляется эффективным механизм установления купонного дохода с ориентацией на среднюю доходность банковских депозитов. При использовании данного подхода купонная ставка на предстоящий период (полугодие) устанавливается исходя из средней арифметической ставки по банковским вкладам для физических лиц в рублях со сроком размещения от 181 дня до 1 года13 в предыдущем месяце с дополнительной премиальной надбавкой, равной 1/3 ключевой ставки, установленной на день расчета ставки купонного дохода. Такой подход позволит, с одной стороны, обеспечить привлекательный уровень доходности арктических облигаций для населения, а 13 Рассчитываются Центральным банком каждый месяц согласно ФЗ от 30.12.2021 № 484-ФЗ «О внесении изменений в ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», начиная с данных за ноябрь 2021 г. Бадылевич Р. В., 2023 158