Север и рынок. 2020, № 4

X CF (1+ d r Y — ^ ----------------- (4) Y (1 + г)t (1 + MIRR)n или в явном виде Y CFt (1+ 1__ n Y (1 + MIRR)n = --------------- . (5) 1 1 (1 + r )t Расчет может быть реализован, только в том случае, если сумма денежных поступлений от проекта превысит сумму дисконтированных оттоков. MIRR имеет одно значение и может быть реализован при условии нерегулярности денежного потока. Критерием выбора проекта является соотношение MIRR и ставки i: если модифицированная норма доходности больше ставки, то проект считается выгодным к реализации. Индекс прибыльности (PI — Profitability Index) показывает относительную прибыльность проекта или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Он определяется как отношение дисконтированного денежного потока от проекта к величине начальных вложений: T Y CFt (1 + k )~t PI = ------------------ (6) I 1 о или ™ P V PI = — . (7) 1 о Условием принятия/непринятия проекта к реализации является значение PI: • если PI > 1, проект следует принять; • если PI < 1, проект следует отвергнуть; • если PI = 1, мы находимся в ситуации безразличия, то есть проект не прибыльный, но и не убыточный. В ситуации выбора из двух проектов преимущественным является проект, у которого индекс прибыльности больше, следовательно, и эффективность вложений больше. На практике оценка инвестиционного проекта по критериям оценки инвестиций показывает инвестору выгодность реализации той или иной инвестиционной альтернативы и дает базу для их сравнения. Отраслевая специфика оценки эффективности Перечисленные критерии оценки можно использовать для оценки и анализа рисков инвестиционных проектов в нефтяной и газовой промышленности [18]. Как правило, наиболее информативны показатели окупаемости проекта и внутренней нормы рентабельности проектов. Внутреннюю норму рентабельности проекта можно использовать для сравнения внутриотраслевых проектов, а срок окупаемости — для оценки возвратности средств. В целом окупаемость таких проектов, как правило, должна составлять не более 9-13 лет, а норма рентабельности лежит в интервале от 15 до 20 %, при более низкой норме рентабельности проекты могут быть признаны рискованными. Кроме того, в случае реализации проекта (при условии удовлетворяющих инвестора инвестиционных показателей) необходимо проводить дополнительную оценку риска и устойчивости значений полученных показателей к меняющимся рыночными условиям. Чувствительность показателей, как правило, оценивается с применением анализа чувствительности от разных факторов, являющихся для данной отрасли принципиальными, например, 102