Севкер и рынок. 2019, №4.

12 10 8 6 4 2 0 9Л2 9,00 8,92 8,91 8,94 8,88 8,80 9,09 9,00 9,0 1 I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I Г- г- г- г- г- г- г- г- г- г- г- г- 00 00 00 00 00 в. ня в. еф 1.ар м 1.рп а .йаам i .л г.авг .нес 1.тк о «од .кед в. ня в. еф 1.ар м 1.рп а .йаам 00 00 00 00 .нес 1.тк о я. он .кед -Ключевая ставка ЦБ РФ -Ставка по рублевым кредитам нефинансовым организациям (без учета операций ПАО "Сбербанк России") Рис. 2. Сопоставление ключевой ставки ЦБ РФ и средневзвешенных ставок по кредитам, предоставленным нефинансовым организациям (без учета операций ПАО «Сбербанк России» в 2017-2018 гг.)35, % Анализу взаимосвязи реализуемой денежно-кредитной политики и инвестиционной активности на уровне государства посвящено большое количество исследований зарубежных и отечественных ученых. Одним из основоположников анализа влияния государственных инструментов регулирования экономики на инвестиционные процессы был Дж. Кейнс, который в своих исследованиях развивал идею активного воздействия на экономические процессы за счет реализации фискальной политики и влияния на процентные ставки и совокупную денежную массу [2]. В определяющем значении денежной массы в экономике и денежного предложения видели основной приоритет сторонники монетаризма. Одним из основоположников этой школы стал М. Фридман, который опирался на тезис о том, что основной задачей государства в организации инвестиционной политики является отказ от прямого регулирования и воздействие через обеспечение стабильного уровня цен и оптимального денежного обращения [3]. В современной зарубежной финансовой науке монетарная политика продолжает оставаться одним из наиболее значимых объектов изучения. Исследователями рассматриваются особенности современных типов денежно-кредитной политики и их значения для обеспечения макроэкономической стабильности (П. Н. Иреланд (Ireland) [4]; Р. Цларида (Clarida), Й. Гали (Gali) и М. Гертлер (Gertler) [5]; Й. Б. Тайлор (Taylor) [6]; A. Естрелла (Estrella) и Й. Ц. Фухрер (Fuhrer) [7]), вопросы взаимосвязи динамики процентных ставок на реальный объем производства и темпы экономического развития (Й. Ц. Фухрер и Г. Р. Мооре (Moore) [8]; Й. Ротемберг (Rotemberg) и М. Воодфорд (Woodford) [9]), рычаги государственного влияния на инвестиционную активность банковского сектора (A. Липтон (Lipton) [10]) и многие другие направления. В последние годы различные аспекты взаимосвязи монетарной политики и инвестиционной активности рассматривались и в работах большого количества российских исследователей. Так, механизмы влияния органов власти на инвестиционный рынок посредством использования монетарных инструментов исследовали Н. А. Миронова [11], А. П. Кряжева [12]. Воздействие денежно-кредитных инструментов, прежде всего ставки рефинансирования и нормативов обязательного резервирования, на инвестиционный процесс в России анализировали в своих работах М. С. Марамыгин и Л. Г. Оборина [13], вопросы взаимосвязи денежно-кредитных 35 Средневзвешенные ставки по кредитам, предоставленным нефинансовым организациям / Федер. служба государственной статистики. URL: https://www.gks.ru/free_doc/new_site/finans/fin32ga.htm (датаобращения: 1.11.2019).