Севкер и рынок. 2019, №4.

2019 г. ее значение 6,25 %). Таким действиям Банка России способствовала макроэкономическая ситуация в стране: медленный рост экономики (прогнозное значение по росту ВВП в 2019 г. составляет около 1%) и низкие значения инфляции (темп инфляции по итогам 2019 г. прогнозируется на уровне 3-3,1 %). Ключевая ставка 16,95- ^ т о* № ч— ГЧ Г-4 О ----- Ставка Рис. 1. Динамика ключевой ставки ЦБ РФ33 (с 13.09.2013 по 12.12.2019), % Динамика изменения ключевой ставки в последнее время (исходя из уровня инфляции с учетом установления надбавки в 2-3 %) подтверждает переход Банка России к нейтральной денежно­ кредитной политике, которая пришла на смену его умеренно жесткой политике и которая позволяет обеспечить достижение целевого ориентира по инфляции и нулевой разрыв выпуска, при этом на данный момент сохраняется потенциал для дальнейшего смягчения монетарной политики Банка России34. Влияние ключевой ставки на инвестиционную активность в РФ Одно из основных значений ключевой ставки — это формирование экономических процессов в стране за счет влияния на уровень инвестиционной активности. Ключевая ставка напрямую определяет процентные ставки, по которым Центральный банк РФ осуществляет краткосрочное кредитование коммерческих банков (за счет операций выдачи кредитов, обеспеченных нерыночными активами, кредитов «овернайт», ломбардных кредитов; осуществления сделок «валютный своп», операций РЕПО; проведения кредитных аукционов), тем самым влияя на уровень ликвидности в банковской системе. Чем выше уровень ключевой ставки, тем дороже кредитные ресурсы для банковских учреждений, а значит, увеличивается стоимость кредитования для частных и институциональных субъектов (рис. 2). Данная взаимосвязь будет проявляться при условии положительного значения ключевой ставки (например, отрицательные ключевые в последние годы устанавливались в Дании, Швеции, Швейцарии и др.) Таким образом, за счет изменения ключевой ставки Центральный банк РФ имеет возможность воздействовать на инвестиционные процессы, сдерживая или, наоборот, стимулируя инвестиционную активность кредитных учреждений. Согласно классическим представлениям, в период замедления экономического роста, стагнации экономики государство должно направлять усилия на повышение доступности кредитных ресурсов для субъектов экономики, стимулируя инвестиционную активность. В противоположной ситуации в условиях высоких темпов экономического роста, чтобы избежать излишнего «перегрева» экономики, следует осуществлять денежно-кредитную политику, направленную на повышение стоимости заемных ресурсов и изъятия излишней ликвидности с кредитного рынка. 33 Процентные ставки по операциям Банка России. URL: https://cbr.ru/hd_base/keyrate/ (дата обращения: 11.12.2019). 34 Набиуллина назвала нейтральной денежно-кредитную политику ЦБ России // Известия. URL: https://iz.ru/945327/2019-11-20/nabiullina-nazvala-neitralnoi-denezhno-kreditnuiu-politiku-tcb-rossii (дата обращения: 18.12.2019).