Север и рынок. 2018, N 3.

независимых рейтинговых агентств, что положительно скажется на инновационном развитии арктических корпораций. Такие попытки имели место в 2016 г. Важным финансовым инструментом являются опционы. Они усиленно используются корпорациями, работающими в условиях Арктики [7]. Можно выделить следующие ограничения по опционам, которые применяет ПАО «Сбербанк»: - запрет на подачу заявок, приводящих к открытию коротких позиций; - список доступных опционных контрактов ограничен по сроку обращения в шесть ближайших месяцев; - исполнение опционных контрактов «вне денег» (OTM Out-of-the-Money) запрещено; - запрет на торговые операции с недельными опционами. В этой ситуации крупные инвесторы не могут применять сложные опционные стратегии: - «направленные» (directional), то есть покупка или продажа опционов кол или пут и, так называемых risk-reversals, которые сосредоточены на определении направления рынка; - «диапазонные» (range-bound), например стратегии strangles и straddles, ориентированные на коридор цен, то есть рынок без тенденций; - спреды и «бабочки», сочетающие характеристики обоих типов опционных стратегий, «направленных» и «диапазонных» одновременно. В дальнейшем арктические корпорации будут формировать еще более сложные виды опционов, например, с двойными барьерами (reverse knockin). Подобные опционы являются высоко рисковыми стратегиями ввиду трудности прогнозирования диапазона колебания рынка. Однако вследствие их дешевизны, инвесторов привлекает их владение. Также могут применяться: - опционы со скидками (rebate options), предусматривающие несколько рядов барьеров; - паспортный опцион (passport option), предусматривающий торговлю определенным объемом базового актива установленное количество времени; - опцион «окно» (window option) или барьерный опцион, который используется не раньше, чем через месяц; - опцион выбора (choice option), при котором в момент заключения контракта не указывается его тип, при этом в контракте указывается дата, когда покупатель определяет тип опциона [1]. Важным направлением разработки механизма управления и роста капитализации активов крупных промышленных корпораций, работающих в условиях Арктики, является государственное софинансирование. Согласно программе ПАО «Сбербанк», любой вкладчик может открыть счет и вложить 400 тыс. руб. Инвестору предоставляется налоговый вычет на эту сумму, что составляет 13 % годовых. Корпорации, работающие в условиях Севера и Арктики, перспективны в плане инвестирования. ПАО «ГМК “Норильский никель”» в 2017 г. обеспечило 10,44 % дивидендной доходности [8]. При суммировании с подоходным налогом это уже 23,44 %, что значительно больше доходности по вкладам для физических лиц. Также ПАО «ГМК “Норильский никель”» привлекательно с точки зрения хеджирования (страхования активов). При выплате дивидендов акции компаний очень часто начинают падать. Можно применить следующую опционную стратегию, а именно, покрытый (covered) опцион пут, это покупка опциона в направлении короткой позиции к базовому активу с целью страхования стоимости акций при падении после выплаты дивидендов [9]. Основными показателями в управлении корпорациями, влияющими на ее изменение, являются решения в области расширения ресурсно-сырьевой базы, обновления основных средств, увеличения прибыли, а также выплата дивидендов и региональная политика. К сожалению, очень трудно показать их влияние в виде алгоритма, так как на эти показатели неоднозначно будет влиять фондовый рынок. Следует отметить, что лидирующее положение среди арктических корпораций занимает ПАО «Газпром», основные сырьевые объекты которого расположены в Ямало-Ненецком АО. Корпорация располагает мощной сетью исследовательских и технологических центров, в последние годы значительно расширяющихся. Большое внимание уделяется снижению издержек с широким применением зарубежного опыта [10, 11], где добывающие фирмы реализуют взаимовыгодное сотрудничество с государством. Очевидно, что разрабатывать труднодоступные месторождения невыгодно (что свойственно Северу и особенно арктическому шельфу), поэтому в Канаде и Норвегии фискальная система частично компенсирует дополнительные расходы. Поддерживаются также процессы по технологическому обновлению. 7