Север и рынок. 2016, N 4.

NEW CHALLENGES OF THE FINANCIAL SYSTEM OF UZBEKISTAN IN THE CONTEXT OF INNOVATIVE DEVELOPMENT A. F. Rasulev, Dr. Sc. (Economics), Professor Tashkent State Economic University, Tashkent, Uzbekistan Abstract. The article discusses the banking and stock segments of the financial market of Uzbekistan in the context of innovative development. It has been shown that the role of the services, provided by the financial system, is critical for the success of innovation activities and ensuring sustainable economic growth. This confirms the theoretical views of J. Schumpeter that the financial system plays a key role in assessing the prospects of the new enterprises and in the redistribution of savings from less advanced to more promising and innovative companies. The financial system also allows diversifying the risks associated with innovations. Improving the efficiency of the national economy and ensuring sustainable economic growth on the innovation basis require a more detailed analysis of methods and tools to increase innovative susceptibility of the economy. In the study of innovation financing it has been justified that accessibility to finance is essential, if not the most important condition for creation and implementation of innovations. Keywords: sources of innovation financing, banking system, capital market, securities market, economic growth. Принципы организации финансирования инноваций должны быть ориентированы на множественность источников финансирования и предполагать быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией, обеспечивающей рост финансовой отдачи от инновационной деятельности. Возможность для компании привлечь финансирование является критической составляющей процесса коммерциализации результатов исследований и опытно-конструкторской деятельности, и для этого используются различные методы финансирования. В настоящее время в качестве основных источников средств, используемых для финансирования инновационной деятельности, могут выступать следующие финансовые ресурсы: образуемые за счет собственных и приравненных к ним средств; мобилизуемые на финансовом рынке и других способах организации частных инвестиций; поступающие в порядке перераспределения и бюджетные средства, а также другие виды государственного финансирования. Остановимся на ресурсах, мобилизуемых на финансовом рынке, т. е. на финансировании на основе банков и финансировании с помощью рынков капитала. Финансирование с помощью рынков капитала (ценных бумаг) позволяет аккумулировать крупные финансовые ресурсы путем размещения ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов для осуществления перспективных инновационных проектов. Посредством эмиссии ценных бумаг производится замена инвестиционного кредита рыночными обязательствами, что способствует оптимизации структуры финансовых ресурсов, инвестируемых в инновационный проект. Банковские кредиты. Коммерческие банки финансируют инновационные проекты, обладающие реальными сроками окупаемости (срок окупаемости меньше срока реализации проекта), имеющими источники возврата предоставляемых финансовых средств, обеспечивающие значительный прирост инвестируемого капитала. Банковский кредит предоставляется на определенный срок под проценты, размер которых зависит от срока займа, величины риска по проекту, характеристик заемщика и пр. Процентная ставка может определяться исходя из базисной ставки, на которую ориентируются инвестиционные банки. Существование эффективного банковского сектора необходимо для любой экономики, поскольку это создает необходимую среду для экономического роста. Играя важную роль финансового посредничества, банковский сектор рассматривается как эффективный институт в использовании денежно-кредитной политики, которая в свою очередь оказывает влияние на финансово-хозяйственную, в том числе инновационную, деятельность. Влияние же рынка ценных бумаг на финансирование модернизации и доступ к высоким технологиям связано с тем, что механизм фондового рынка позволяет: а) привлекать необходимые финансовые ресурсы по более низкой цене в результате эффекта масштаба на более широком рынке; б) приобретать пакеты акций высокотехнологичных компаний и участвовать в их деятельности и корпоративном управлении, давать инвесторам возможность проводить диверсификацию и разделение рисков; в) осуществлять слияния и поглощения бизнес-структур. 236