Север и рынок. 2015, N 1.

по 10-балльной шкале и затем взвешиваются в соответствии со значимостью того или иного показателя и его вкладом в итоговую оценку. Существуют и различные методики кредитных рейтингов, которые используются инвесторами для принятия решений. На разработке таких рейтингов специализируются наиболее известные экспертные агентства, такие как Moody's Investor's Service, Arthur Andersen, Standard & Poor's, IBCA, Fitch Ratings и др. Так, например методика агентства Standard & Poor's оценивает способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства. Долгосрочные рейтинги варьируются от наивысшей категории ААА (очень высотая способность своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства) до самой низкой D (дефолт по долговым обязательствам). В методике используются показатели совокупных доходов и текущего баланса бюджета, уровень суверенности органов власти, показатель ВРП на душу населения; прямой долг (в % от доходов) и др. Что касается отечественных методик оценки инвестиционной привлекательности, то к настоящему времени их разработано значительное количество (преимущественно для оценки привлекательности регионов) [1, с.137-141; 2]. Среди них: обзоры инвестиционной привлекательности экономических районов России агентства «Юниверс», методика И.Тихомировой «Инвестиционный климат в России: региональные риски», «Методика оценки инвестиционного климата регионов России» Института экономики РАН, «Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России», ежегодно выполняемый агентством «Эксперт», методика «Инвестиционной газеты», методика К.Гусевой «Ранжирование субъектов РФ по степени благоприятности инвестиционного климата», «Методика комплексной оценки инвестиционной привлекательности регионов с учетом их отраслевой специализации» М. Смаглюковой и другие. Наибольшее распространение получил подход, определяющий инвестиционную привлекательность как совокупность общественно-политических, природно-хозяйственных и психологических характеристик. Интегральный показатель оценки инвестиционной привлекательности рассчитывается как средневзвешенная арифметическая величина значений частных показателей. Чем выше значение интегрального показателя, тем более привлекательным является регион для инвесторов. Методика оценки инвестиционной привлекательности с экономической и рисковой составляющими [3] включает в себя как качественные, так и количественные показатели. Совокупность количественных показателей ранжируется по степени влияния на показатель объема инвестиций в основной капитал, характеризующий инвестиционную активность в регионе, выявляются наиболее значимые показатели для расчета рисков составляющей. Взаимосвязь между объемом инвестиций и показателями инвестиционной привлекательности определяется с помощью корреляционного анализа. Для сравнения количественных и качественных показателей и использования их в дальнейших расчетах применяется балльная шкала, в соответствии с которой каждому показателю на основе метода приоритетов присваивается свой весовой коэффициент. Согласно методике Совета по изучению производительных сил Министерства экономического развития РФ и РАН (СОПС) [4, c.5-16] основными элементами инвестиционного климата являются инвестиционный потенциал, инвестиционные риски, инвестиционная привлекательность и активность. Интегральный показатель определяется путем свода числовых значений отдельных частных показателей инвестиционной привлекательности и по России в целом принимается за 1, а для регионов определяется по отношению к среднероссийскому уровню. Инвестиционная активность измеряется по душевому объему инвестиций и темпам роста инвестиций. Преимуществами методики являются: определение функции причинно-следственной взаимосвязи инвестиционной привлекательности и активности; возможность обоснования достоверности результатов - применение критерия степени тесноты корреляционной связи между категориями; большинство показателей оценивается статистическими методами (балльные оценки используются для менее чем 1/10 показателей). Недостаток методики заключается в непрозрачности определения показателей, составляющих инвестиционный потенциал и риски. В исследованиях российских экономических журналов часто применяется свод по сумме мест, занимаемых регионом по определенным показателям. В результате такого свода определяется рейтинговое место региона в ряду других. Например, по методике «Инвестиционной газеты» оценивается шесть видов инвестиционного потенциала (трудовые ресурсы, уровень развития производства, институциональный потенциал, инновационный потенциал, уровень развития инфраструктуры, финансовый потенциал) и четыре вида риска инвестирования (финансовый, политический, законодательный, экономический). 153