Север и рынок. 2014, N 5.

Особенностью корпораций, действующих в северных регионах страны, является то, что они в большинстве своем являются ресурсными, то есть связаны с добычей и первичной переработкой полезных ископаемых. Глубина и комплексность переработки зависят от структуры и технического уровня входящих в их состав предприятий. Расположение добывающих предприятий на Севере, в сложных географических (доступность) и природно-климатических условиях обуславливают повышенные издержки. Это является особенностью северных корпораций и требует источников дополнительных доходов, в том числе возникающих вследствие ограниченности ресурсов. Возникает необходимость использования всех возможных инструментов для управления, и увеличения стоимости активов корпораций в условиях Севера и Арктики, то есть их капитализации. Капитализация предприятий и корпораций определяется целой группой факторов и выражается, в основном, в рыночной стоимости активов (акций). Для ресурсных компаний она определяется как общепринятыми факторами (объем реализации, положение на рынке, рейтинг, прибыльность, состояние управления и т.п.), так и специфическими (обеспеченность запасами, дефицитность добываемого сырья, возможности доставки и т.п.). Для анализа капитализации корпораций используются различные показатели, отличающиеся в зависимости от целей, которые ставят перед собой инвесторы. Очень важную роль в стоимости активов имеют показатели в области управления финансами корпораций: - коэффициент капитализации или капитализированная стоимость акций; - маржа прибыли; - валовая прибыль (брутто-прибыль); - прибыль на акцию; - коэффициент отношения рыночной цены акции к доходу на акцию; - доходность (рентабельность) собственного капитала; - показатель выплаты дивидендов. Все вышеизложенные показатели можно отнести к управленческим индикаторам, влияющим на капитализацию. Однако достаточно трудно определить как один и тот же коэффициент в разные периоды времени повлиял на рост актива, однако при одном и том же приросте одних и тех же показателей рост активов не одинаков. Это связано с влиянием фондового рынка на капитализацию. На фондовом рынке имеются свои инструменты, не менее важные для стоимости активов. Акции многих крупных российских эмитентов торгуются на иностранных биржах в виде, так называемых АДР (американских депозитарных расписок). Американская депозитарная расписка - это сертификат на акции иностранной компании, депонированные в американском (иностранном) банке, имеющем отделение или корреспондента в стране эмитента. Этим инструментом пользуются корпорации ОАО «Лукойл», ОАО «Норникель», ОАО «Роснефть», тем самым они приобретают инвесторов за рубежом и увеличивают капитализацию. Многие корпорации дают инвесторам возможность открывать «короткие позиции» (занимать активы). Очевидно, что, открывая «короткие позиции», инвестор считает, что цены на акции будут падать. Если так и происходит, он получает прибыль, купив акции обратно по более низкой цене. При падении рынка ценных бумаг это дает значительное преимущество, так как инвестор открывая «короткую позицию» берет акции в долг, у других корпораций и в это время происходит глобальный уход от активов инвесторов. Хорошим примером является падение активов ОАО «Апатит» в 2009г. (более 75%), в то время как корпорации применяющие инструмент теряли не более 40% ( ОАО «Лукойл», ОАО «Норникель», ОАО «Роснефть», ОАО «Северсталь»). Финансовым инструментом на фондовом рынке является плечо (Leverage, финансовое плечо, леверидж) — использование заемных средств для приобретения 168