Север и рынок. 2013, N 4.

инвестора в то, что стоимость данной ценной бумаги будет увеличиваться. Для того чтобы открыть длинную позицию, вы отдаёте брокеру приказ «купить» (Buy), а чтобы закрыть - приказ «продать» (Sell). Но ведь идею можно сформулировать и по-другому: «Продавай дороже, откупай дешевле», - то есть просто поменять во времени процесс покупки и продажи. Очевидно, что, продавая бумагу, спекулянт считает, что цены на неё будут падать. Если так и происходит, он получает прибыль, купив акции обратно по более низкой цене. Такая форма сделки называется открытием «короткой позиции» (Short position или просто Short). Другое название короткой позиции - «продажа акций без покрытия». Чтобы точнее понять, как это работает, рассмотрим компанию «ЛУКойл». Вы считаете, что акции компании сильно переоценены и предполагаете, что цены на них вскоре сильно упадут. Поэтому вы приказываете своему брокеру «открыть короткую позицию» (Sell short) по «ЛУКойлу», т.е. продать эти акции без покрытия. Ваш брокер занимает эти бумаги либо со счета акционера компании, либо у другого брокера (это нас не касается) и продаёт их для вас, скажем, по 1200 руб., и то количество, которое вы приказали, а брокер смог занять, скажем, 100 акций. Таким образом, вы получаете на свой счет сумму в 120000 руб., и у вас открывается короткая позиция, равная обязательству вернуть занятые 100 акций. Если цена на акции действительно упала, например, до 60 руб., тогда стоимость вашего долга (текущая стоимость взятых взаймы 100 акций) составит 6000 руб. Вы отдаёте брокеру распоряжение «закрыть короткую позицию» (Cover Short Sell). Брокер покупает на рынке 100 акций, израсходовав с вашего счета 60000 руб., и возвращает эти акции тому, у кого их занял, а у вас остаётся прибыль в 6000 руб., естественно, за вычетом комиссий брокера. Если же вы ошиблись и цена, наоборот, выросла, то вы будете нести убытки. Таким образом, при открытии короткой позиции инвестор также покупает дешевле, а пролает дороже, просто поменяв местами приказы на покупку и на продажу. Продажа без покрытия позволяет получать прибыль не только от растущих в цене акций, но и от падающих. Однако короткая позиция как бы заставляет инвестора работать против всего персонала и менеджмента компании, которые стремятся к успеху фирмы. Ещё одно важное рассуждение следует иметь в виду: выигрыш инвестора по короткой позиции не может превысить 100%, ибо цена акции не может быть ниже нуля, а убытки, наоборот, неограничены, поскольку цена акции может расти теоретически бесконечно. Поэтому, боясь потерять более 100% от вложенных денег, инвестор должен очень пристально следить за своими короткими сделками. Очевидно, ввиду данного соображения позиции и получили названия «длинных» и «коротких», отражая временные намерения игроков. Однако не все корпорации дают инвесторам возможность открывать «короткие» позиции и пользоваться плечом (леверидж). Интересным инструментом также являются фьючерсные контракты. Очевидно, что для торговли фьючерсами также необходимо открыть счет у брокера. Обычно, торговля акциями и торговля фьючерсами не может происходить с одного счета, даже если они открыты у одного брокера. То есть счета могут быть открыты на одного инвестора, но они будут разными. Это связано с различным пониманием «маржи» для этих счетов. Однако сейчас среди российских интернет- брокеров получает все большее распространение так называемая технология единого инвестиционного счета, когда внутри одного инвестиционного счета, принадлежащего инвестору, открываются субсчета для фьючерсов, акций и, может быть, Forex. При этом клиент может самостоятельно перебрасывать средства с одного субсчета на другой внутри своего общего счета, в зависимости от своих потребностей [5]. Термин «маржа» (margin) на фьючерсном рынке имеет другое толкование. Так, на рынке ценных бумаг маржа означает деньги, взятые взаймы у брокерской фирмы для покупки ценных бумаг. Процент наличных средств, который должен быть помещен у брокера для покупки ценных бумаг на марже, устанавливается в России Федеральной службой по финансовым рынкам - 50% для обыкновенных акций. Таким образом, инвестор может купить на 10000 руб. ценных бумаг, внеся лишь 5000 руб. и позаимствовав остальные у брокера. За кредит выплачиваются проценты, а ценные бумаги выступают в качестве обеспечения. Маржа на фьючерсном рынке отличается от маржи на рынке ценных бумаг как по концепции, так и по механизму. Поскольку фьючерсный контракт не предполагает немедленной поставки обозначенной ценности и заканчивается денежным зачетом, то не требуется и полной оплаты. Фьючерсная маржа представляет собой не частичный платеж за что-то купленное, а гарантийный депозит, назначение которого - защитить продавца от неисполнения контракта покупателем, если цены упали, и покупателя от продавца, если цены выросли (аналогично этому используется понятие 83